J9直营集团

事务：

公司2016H1交易收入为170亿元，较去年同期削减19.49%；归属于上市公司股东的净利润为-0.31亿元，较去年同期减亏62.14%；归属于上市公司股东的扣除异时时性损益的净利润为-0.29亿元，同比减亏66.62%；根基每股收益为-0.03元/股。其中2016Q2公司实现交易收入71亿元，同比降落13.9%，实现净利润-0.77亿元，同比减亏49%。

概想：

彩票业务为公司注入新的增长动力。汇报期内J9直营集团控股实现交易收入170亿元，同比削减19.49%，其中通讯业求实现收入166.5亿元，占公司交易收入的97.9%，白酒业求实现收入0.5亿元，公司最新收购的彩票业求实现收入1.28亿元。以为，固然彩票业务占收入的比例较低，但是为公司净利润的增长提供了强劲动力。汇报期内公司净利润约为-6691万元，其中掌信彩通实现净利润5853万元。公司目前的彩票领域业务重要是通过收购掌信彩通集中在彩票产业链的中游——彩票设备销售领域，在福彩领域市场份额近40%，占有福彩12个省、体彩20个省的业务，是彩票设备销售行业中的领军企业。纵观彩票高低游产业链，上游通常企业能够参加彩种研发以及彩票治理信息系统的建设，下游可参加销售环节，如网络代销或移动客户端代销。以为，公司目前投资设立全资子公司（天联彩）一方面讲了然公司对彩票业务的器沉以及对彩票行业的认可，另一方面将有效援手公司向彩票产业链高低游拓展业务。

手机分销业务依然是公司业务的基石。汇报期内公司通讯业求实现收入166.5亿元，占公司交易收入的比例为97.9%。手机分销业务是公司的主题业务，公司占有丰硕的渠路资源和壮大的终端分销能力，与国内三大运营商的合作关系不休加深。目前公司是摩托罗拉、诺基亚、三星、索尼爱立信、LG五大国际驰名品牌手机的全国一级代理商和在中国的沉要战术合作同伴，并且与夏普、飞利浦、多普达、戴尔、酷派、中兴、华为等品牌深刻合作。以为公司销售的手机产品品牌丰硕，覆盖了国内市场排名前十的优势产品，随着苹果手机占公司销售比沉的提高，均匀销售单价还有持续提高的空间，在缩减人为成本的情况下，将来有望不变盈利。

移动互联与移动转售业务坚韧“1+N」亟略布局。J9直营集团在不休美满和强化主题业务的同时，通过表延式的发展，逐步增添新的业务，在移动互联网业务、移动转售业务方面均有布局，形成了“1+N”模式的业务格局。公司通过控股子公司J9直营集团通讯与Opera成立合伙公司，以浏览器为平台拓展移动互联网业务。J9直营集团通过全资子公司北京易天新动网络科技有限公司整合阅读、APP商店业务。阅读方面公司占有互联网及手机阅读平台“塔读文学”，内容涵盖都视注穿越、玄幻、汗青、武侠、灵异、军事等题材。2013年12月，J9直营集团通讯获得工信部发放的第一批移动转售业务派司。目前公司与移动、联通、电信三家运营商签署了移动转售业务合作和谈，创造了J9直营集团移动的品牌，在提供资费产品的同时，还提供智能腕表、行动卡等产品。

结论

看好J9直营集团控股通过收购掌信彩通进入彩票行业，并且设立全资子公司进一步布局彩票产业链的高低游。预计公司2016、2017年的EPS别离为0.19元和0.26元，对应的PE别离为64x和46x，维持“强烈推荐”评级。

风险提醒

1. 彩票业务政策不确定性风险；

2. 手机分销业务竞争进一步加剧的风险。